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“金九银十”已过去一半 甲醇下行动能渐增

浏览次数:385 次发表日期:2023-09-28

  自8月中旬以来,甲醇单边走势依旧偏强,9月中旬兴兴装置重启作为国庆节前最后一个利多落地。但目前来看,“金九银十”已过去一半,此后需求端对行情的推动作用将弱化,博弈将体现在供应及库存上。

  需求端利多出尽

  浙江兴兴MTO装置自今年6月停车,于9月中旬重启。同时,其甲醇船货已在9月正式恢复,至本月下旬已有接近10万吨。即从8-9月以来,若斯尔邦、浙江兴兴开满负荷,沿海烯烃回归月均35万吨左右外采甲醇需求,大幅度提振市场信心,但国庆节前MA2401的利多也出尽了。数据显示,截至9月21日,烯烃开工率已回升至86.66%,为年内新高、往年同期高位水平。目前,仅天津渤化MTO自9月1日停车检修,计划10月重启。届时,本年度烯烃开工率将打满,再结合“金九银十”规律,需求端驱动即将走到尽头。

  开工率居高不下

  国产方面,高供应及高开工压力仍延续。截至9月21日,全国甲醇开工率约73.5%,西北甲醇开工率约82.98%,皆超过往年同期水平。虽然煤制甲醇利润有所压缩,但短期很难从利润角度看到对供应水平的压制。目前,仅内蒙古、宁夏、新疆、河南部分甲醇装置在8-9月有检修安排,10月检修损失量趋减。按个人统计口径,预计非一体化产量10月上旬将超过周均95万吨。同时,高供应叠加期货价格高位松动还带来现货价格的转弱,内地部分厂家出现下调报价、流拍等情况。数据显示,截至9月20日,甲醇内地样本企业库存小增至36.26万吨,仍处于低位;内地样本待发订单28.02万吨,较往年同期偏低。预计“金九银十”过后,在高供应情况下,内地将有累库压力。

  高进口或影响去库进程

  2023年8月,我国甲醇进口量128.19万吨,环比增加2.52%,同比增加21.37%,中东进口占比69%;1-8月进口量已达923.33万吨。自5月以来,我国甲醇已经连续4个月超过120万吨高进口水平了。按近期到港量推算,市场预计9月将延续接近130万吨的进口量。但10月起进口量水平是否依旧维持高位存在争议,这将影响到后市累去库的预期。其一,兴兴装置重启不仅代表烯烃需求回归,同样代表进口增量。其二,伊朗Di Polymer165万吨装置于9月上旬投产成功。目前,东南亚局部趋紧,特立尼达部分产能负荷小降,但伊朗甲醇装置整体开工尚可。至少年底伊朗限气之前,伊朗货源仍将是我国进口的中坚力量,保证总进口维持偏高水平。

  在进口量难以大幅度下降情况下,港口季节性去库或不如往年同期顺畅。往年9-10月将有去库拐点出现。但截至9月21日,甲醇港口库存已达126.17万吨,接近2020年疫情下库存水平,港口罐容易承压。而国庆将至,惯性累库不可避免,至少10月内很难见到有效去库。

  总体来看,甲醇高供应、高进口、高库存的问题将逐渐受到重视,为期现货市场带来潜在的下行压力。基本面上,在兴兴月中重启之后,市场或以为沿海烯烃需求的回补将为10月带来去库效果,实则国庆节后变数较多。

  估值方面,“金九”行情前置已试探出了现货的高点,唯有期价高位分歧严重。但结合现今行情区间对应供需两旺的格局来看,基本面若无新利好推动,期价短期无法给出估值溢价。中期来看,MA2401合约上仍有国内外限气利多待兑现,后市供应端或将带来间歇性利好驱动,但同样有演变成利多逐一出尽效果的可能性。


  消息来源:化工制造网

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